Uma revisão do estado atual das finanças descentralizadas como um subsetor do mercado de criptomoedas

Palavras de Gabriel Zanko, Tech Advisor e CEO da MobileyourLife (Banco de Investimento para Tecnologia Profunda e Energia Renovável), CEO daUrano Capital (o futuro Seed Fund para Tecnologia Profunda), pesquisador e palestrante

Daniel Ramos, Gabriel Zanko, Mobileyourlife – Bogotá, D.C., Colombia

Assunto

Em um de nossos lançamentos anteriores, cobrimos alguns eventos que foram considerados possíveis catalisadores de um aumento na popularidade e relevância do setor de Finanças Descentralizadas (DeFi) no mercado de criptomoeda e ativos digitais. Desde então, vários eventos fortaleceram o sentimento positivo em relação às plataformas relevantes e alguns deles oferecem novos serviços para atender às necessidades dos usuários atuais e novos.

INTRODUÇÃO

Quase três meses atrás, lançamos nosso primeiro documento de pesquisa resumindo o estado de DeFi no tempo1, no qual nos concentramos em dar uma introdução a este setor em expansão do mercado de criptomoedas, juntamente com certos eventos que pareciam definir tendências para os meses futuros, junto com conceitos importantes necessários para entender a maioria das análises neste mercado.

O conceito mais importante a ser atualizado é o Valor Total Bloqueado, métrica utilizada para quantificar a relevância do mercado como um todo e das plataformas individuais, independentemente do tipo de serviço que prestam. O TVL é calculado pela quantidade total de tokens armazenados nos contratos de uma plataforma, multiplicado pelo valor de cada token em uma moeda (que geralmente é USD ou ETH).

O uso dessa métrica é especialmente útil para DeFi, pois apenas olhar para o valor, capitalização de mercado ou volumes de negociação de seus tokens não inclui os valores acordados para serem negociados em contratos inteligentes. Dado que a popularidade de uma plataforma pode ser equiparada ao número de contratos atuais nela, usar TVL para comparar o desempenho de uma plataforma dá uma visão mais precisa de sua situação atual.

Outro aspecto que abordamos em nosso lançamento anterior é a variedade de serviços diferentes aos quais os usuários têm acesso no DeFi. Como a maioria das plataformas são construídas na rede Ethereum, elas podem aproveitar ao máximo as funcionalidades dos contratos inteligentes para oferecer serviços que imitam ou até mesmo superam os oferecidos por instituições bancárias regulares. Do serviço de empréstimo baseado em pool da Compound até a criação de ativos digitais vinculados ao valor de reais, o mundo do DeFi parece ter um potencial quase ilimitado de crescimento e, neste documento, revisaremos quanto desse potencial conseguiu ser materializado nos últimos dois meses, junto com lançamentos relevantes e cobrindo as plataformas que aparecem para ditar o sentimento do público e, consequentemente, o estado do mercado.

 

ESTADO GERAL

Em comparação com o que relatamos há alguns meses, o DeFi cresceu a uma taxa incrivelmente saudável, apoiado por um aumento no número de contratos em aberto - o que pode se traduzir em um aumento no número de usuários ou na atividade dos já existentes usuários - e uma subida constante no TVL geral do mercado.

Apesar do fato de que o catalisador aceito dessa forte tendência positiva é o lançamento da plataforma da Compound para um sistema de governança totalmente descentralizado por meio do token COMP, a relevância da plataforma diminuiu gradualmente e o crescimento do mercado foi impulsionado por lançamentos e lançamentos importantes em outras plataformas competitivas, junto com uma nova tendência de “agricultura de rendimento”.

Entre os lançamentos mais relevantes nestes meses, está o lançamento de AAVE v2, a segunda versão da plataforma que permite aos seus usuários criar ativos digitais e vincular seu valor a ativos da vida real. Além das funcionalidades básicas da versão original, o que impulsionou sua popularidade é a opção de trocar garantias e dívidas entre tokens, que consideram o primeiro passo para replicar mecanismos complexos de crédito, como hipotecas.

Outro aspecto importante a se considerar é o quão confiáveis ​​essas tendências podem ser no médio a longo prazo, o que é consideravelmente mais difícil considerando o quão volátil o mercado de criptomoedas pode ser. No entanto, existem indicadores que podem ser usados ​​para traçar um quadro, que incluem volumes diários de negociação e posições em aberto, duas métricas que têm sido associadas à força da tendência por cerca de duas décadas, especialmente quando se estuda o mercado futuro.

Estudos sobre os efeitos de eventos2,3 como aquisições e anúncios de lucros sobre os volumes de negociação, definidos como o valor total que é movimentado nas transações, indicam que eles tendem a aumentar à medida que os rumores desses eventos "positivos" se espalham e diminuem após o evento ocorre ou, em caso de boatos, é negado. No entanto, as posições em aberto (a quantidade total de contratos pendentes em qualquer momento) funcionam como um indicador da força da tendência4, uma vez que um aumento nesta métrica indica mais atividade de usuários existentes ou um influxo de novos negociadores.

Quando traduzidos para o mercado de derivativos de criptomoeda, a segunda maior fração do DeFi e aquele que oferece informações importantes sobre o estado do setor como um todo, esses indicadores assumem um significado adicional. Por exemplo: olhando para os volumes de negociação e posições em aberto nos últimos 3 meses, podemos ver um aumento notável nos dias próximos a 27 de julho. Quando comparado com o preço do BTC, a criptomoeda mais dominante no mercado por uma longa margem, também podemos ver um aumento. Existe uma correlação clara entre o comportamento do token e os movimentos dos indicadores, mas um senso de causalidade é mais difícil de determinar, uma vez que existem muitos outros fatores que podem influenciar o preço do Bitcoin e, por extensão, o valor geral do mercado de criptomoedas.

Ao aplicar esses critérios ao estado atual do DeFi em comparação com nossa versão anterior, podemos ver um aumento geral nos volumes médios de negociação e contratos em aberto em comparação com o estado naquele momento, o que se traduz em um aumento na atividade, possivelmente desencadeado pelo sucesso de lançamentos e anúncios de diversas plataformas importantes no mercado. Olhando para a TVL dos últimos 3 meses, podemos observar uma mudança na taxa de crescimento desde os últimos dias de julho, que acompanha os aumentos do volume de negócios e dos contratos em aberto, reforçando a teoria de que um aumento nestes indicadores é frequentemente acompanhado por um aumento na TVL e vice-versa, como visto nos últimos dias.

No entanto, uma vez que DeFi é um mercado que se define principalmente pelos serviços oferecidos aos usuários pelas diferentes plataformas, também é importante olhar para o estado das plataformas individuais ao tentar definir o estado atual do mercado como determinados anúncios ou rumores tiveram efeitos significativos sobre ele.

 

PLATAFORMAS IMPORTANTES

Ao definir uma plataforma como "importante" dentro do mercado DeFi, existem diferentes abordagens: classificá-los por TVL ou volume de negociação diário pode nos dar uma imagem de quão relevante a plataforma é atualmente, mas outros fatores podem fornecer informações adicionais dependendo do tipo de plataforma, por exemplo, como o “DeFi score” pode quantificar os riscos associados em protocolos de empréstimo para que possam ser comparados5. Com base na combinação desses fatores, as plataformas consideradas mais relevantes no momento são as seguintes:

 

Compound


Lançado em 2017, o Compound sempre foi considerado uma plataforma DeFi relevante graças ao seu inovador sistema de empréstimo baseado em pool, onde os usuários que depositam uma quantia em qualquer uma das criptomoedas suportadas recebem uma série de cTokens sobre os quais podem acumular juros . Esses cTokens também funcionam como garantia para determinar o valor máximo que um usuário pode tomar emprestado em um determinado momento.

Com o lançamento de seu token COMP no final de junho de 6, e assim transformando sua plataforma em uma totalmente descentralizada, onde os titulares de COMP têm um voto nas decisões importantes da plataforma, Compound chamou a atenção do mundo das criptomoedas para DeFi como um setor com potencial de crescimento e autogoverno. Este lançamento é considerado a abertura que quebrou o nível de resistência de US $ 1 bilhão do TVL geral, e o DeFi só continuou crescendo desde então.

Como esperado, o hype por trás deste lançamento caiu sob controle depois de algumas semanas, e TVL da Compound está atualmente em torno de US $ 470 milhões, já que os usuários aproveitaram seu modelo para gerar renda passiva, mas negociar mais ativamente em outras plataformas. No entanto, ele ainda detém a pontuação mais alta entre as plataformas de empréstimo devido ao baixo risco associado ao seu modelo e à grande variedade de tokens suportados.

 
Maker

Considerada a primeira plataforma DeFi importante, a Maker oferece um modelo de empréstimo mais simples em comparação com o Compound, em que o token DAI com suporte, uma stablecoin com uma abordagem única, pois é uma stablecoin verdadeiramente descentralizada. Ele não é apoiado nem atrelado ao dólar americano nem a qualquer autoridade central como o USDT e realmente vive no blockchain, apoiado pela ETH, outra criptomoeda descentralizada. Os usuários podem usar a plataforma para criar um Vault, bloquear garantias em outros tokens suportados e gerar DAI em interesses contra as garantias.

Desde o seu lançamento no final de 2017, e sendo trabalhado por quase 3 anos antes do seu lançamento de acordo com sua equipe7, tem sido um marco no mercado de DeFi em termos de usuários e TVL, detendo mais de 40% de domínio durante a maior parte de sua existência. Esse grande número de usuários é o que ajudou a plataforma a se recuperar após a ultrapassagem do Compound, e agora ela detém o segundo maior TVL de cerca de US $ 1 bilhão, mas sua pontuação como plataforma de empréstimo é menor em comparação com o Compound.


A característica mais relevante do Maker é como seu segundo token nativo, MKR, tem várias finalidades, basicamente funcionando como o pilar sobre o qual a plataforma funciona. Ele não serve apenas como um token de governança, mas também é como o DAI é impedido de flutuar muito além de seu valor pretendido. Dado que, em caso de liquidação automática, a garantia prestada pode diminuir o valor e deixar um valor não pago, o sistema está programado para cunhar e vender novos MKR (dentro do valor máximo estabelecido de 1.000.000), a fim de cobrir as perdas potenciais que pode fazer com que o DAI flutue.

Além disso, todas as moedas DAI cunhadas estão sobrecolateralizadas, o que significa que existe um rácio de colateralização superior a 1: 1 que evita situações de dívida impagável devido a uma desvalorização do activo subjacente. Um exemplo desse sistema é mostrado na Figura 3, mostrando como um CDP de 1 ETH poderia ser criado e, se ETH valer $ 100 e a taxa de colateralização for de 1,5: 1, apenas 66 DAI podem ser criados.

AAVE

O principal protocolo atual em DeFi, AAVE é uma plataforma finlandesa que começou como um projeto de empréstimo P2P em 2017 (ETHLend), rebatizado em 2018 e lançou seu sistema de empréstimo baseado em Ethereum em janeiro de 2020. Sua plataforma permite aos usuários cunhar aTokens em um 1 Razão: 1 para os ativos fornecidos, que geram novos aTokens como juros compostos constantemente desde a sua criação.

Eles também oferecem vários sistemas de empréstimo atraentes, como seus “empréstimos instantâneos”, nos quais o empréstimo e o pagamento devem ocorrer na mesma transação, mas podem ser solicitados sem garantia. No entanto, o que os fez reivindicar o primeiro lugar na TVL foi o lançamento da segunda versão de sua plataforma (v2), que introduziu uma variedade de melhorias de qualidade de vida para seus usuários, incluindo a capacidade de pagar empréstimos com garantia, dívida tokenização e swap, depósitos de taxa fixa e a permissão para criar mercados privados dentro do protocolo, juntamente com melhorias nas taxas de transação e segurança.

 
Synthetix

Sendo a única plataforma não-creditícia nos pontos altos do mercado, a Synthetix tem uma importância especial na defesa da variedade de DeFi. A principal oferta dessa troca descentralizada é a criação de Synths, tokens digitais que rastreiam o valor de um ativo do mundo real. Isso traz os benefícios do DeFi para a gestão de ativos tradicionais, o que é um passo importante para uma verdadeira digitalização descentralizada desses ativos.

O crescimento constante na lista de ativos suportados é fundamental para manter a Synthetix relevante, com um catálogo já forte que suporta Synths amarrados a moedas fiduciárias, commodities (por exemplo, ouro) e outras criptomoedas, com a distinção única de tokens de suporte que rastreiam os valores inversamente ( por exemplo, iUSD, iEUR).

 
FUTURO PREVISÍVEL

Com a valorização do DeFi, esperava-se uma melhora na opinião do público em relação ao mercado, mas um aumento de quase dez vezes em poucos meses foi certamente mais do que o previsto, podendo também ser considerado uma bandeira vermelha .

A volatilidade nos volumes de negociação e posições em aberto pinta um quadro principalmente de contratos de curto prazo ou contratos estabelecidos com condições de saída muito razoáveis ​​sendo criadas. Isso, combinado com a disseminação de uma prática conhecida como "agricultura de rendimento" (o ato de realizar várias transações rápidas em plataformas para gerar renda em cada comércio), indica que o ambiente atual é predominantemente povoado por usuários descomprometidos que provavelmente estão lucrando com o aumento do hype em torno de DeFi, mas os efeitos de longo prazo dessas práticas podem, em última análise, tornar-se benéficos para o mercado.

Por outro lado, o DeFi ainda está intimamente relacionado às criptomoedas, e um ambiente tão volátil pode gerar picos incrivelmente altos ou quedas repentinas, embora os contratos inteligentes e derivados sejam geralmente menos sensíveis ao tempo do que a negociação pura de criptomoedas. Nunca se deve pensar no DeFi como um mercado completamente isolado, assim como a criptografia não é totalmente protegida contra eventos que afetam os sistemas econômicos tradicionais, mas há claras vantagens associadas aos serviços oferecidos pelas plataformas DeFi quando comparados ao comércio regular.

 

REFERÊNCIAS
Ramos, D., Zanko, G. (2020) “A Review of Decentralized Finance as an Application of Increasing Importance of Blockchain Technology”. MobileyourLife.

Jayaraman, N., Frye, M.B. and Sabherwal, S. (2001), “Informed Trading around Merger Announcements: An Empirical Test Using Transaction Volume and Open Interest in Options Market.” Financial Review, 36: 45-74.

Donders, M.W., Kouwenberg, R. and Vorst, T.C.F. (2000), “Options and earnings announcements: an empirical study of volatility, trading volume, open interest and liquidity.” European Financial Management, 6: 149-171.

Bhuyan, R., Chaudhury, M. (2005), “Trading on the information content of open interest: Evidence from the US equity options market.” J Deriv Hedge Funds 11, 16–36.

Clancy, J., Lyall, J. (2019), “DeFi Score: Assessing Risk in Permissionless Lending Protocols”. Retrieved from https://github.com/ConsenSys/defi-score/blob/ master/whitepaper.md#contributors
Retrieved from https://cointelegraph.com/news/ compounds-comp-token-takes-defi-by-storm-now-has- to-hold-top-spot
Retrieved from https://medium.com/@MakerDAO/ dai-is-now-live-ad87e34fc826
MakerDAO (2017), “The Maker Protocol: MakerDAO's Multi-Collateral Dai (MCD) System”. Retrieved from https://makerdao.com/en/whitepaper/

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